新興国投資信託・ETF解説

新興国ETFの問題点を徹底解説!おすすめできる新興国投資手法を紹介する。

新興国サムネイル

新興国の株式市場に投資を行い大きな利益を獲得したいが、何に投資を行えばよいのか分からない。

 

とりあえず、色々と考えるのが面倒くさいので、新興国全体に連動するETFに投資をしようと考えられたり、

投資したい国が決定している場合は、

該当国の株式市場に連動するETFに投資を行おうとする方もいらっしゃると思います。

 

この記事ではそんな方に向けて新興国のETFの抱える問題点について、わかりやすく説明していきたいと思います。

基礎知識はこちらから⇒

 

新興国ETFの問題点①:新興国全体に投資するETFの構成国が全く魅力的ではない

まずは新興国に全体的に満遍なく投資するETFについて考えていきたいと思います。

新興国全体に投資するETFで有名なものに、以下の二つがあります。

  • VWO (バンガード・エマージング・マーケット・インデックス)
  • EEM ( i Shares MSCI エマージング ETF)

 

VWOはFTSEエマージングインデックスにEEMはMSCIエマージングマーケットインデックスへの連動を目標としております。

 

両インデックスは新興国の代表的インデックスで日本の投資信託も両インデックスを連動目標としている、

投資信託が多数存在しています。

 

【新興国全体のインデックスに連動を目標とする投資信託】

 

しかし、連動を目標とする新興国のインデックスには致命的な欠陥があります。

VWOが連動を目標としているFTSEエマージングインデックスを例に見ていきましょう。

 

FTSEエマージングインデックスはMSCIエマージングマーケットインデックスと同じく、

時価総額加重平均で銘柄が指数に組み入れられています。

 

因みにTOPIXも時価総額加重平均となっています。

 

コラムで詳しく説明しますが時価総額加重平均は指数の構成銘柄を、

時価総額の規模に応じて組み入れている指数ということです。

 

FTSEエマージングインデックスの国別の構成比率をご覧下さい。

FTSEエマージングインデックスの構成国

参照:FTSE

 

 

中国と台湾で60%弱、更に南アフリカ、ブラジル、ロシアを合わせると68%と実に70%弱を占めます。

台湾は既に高度成長が終わり先進国と同様の成長率となっております。

 

 

また南アフリカやブラジル・ロシアも政治や財政・経済構造で大きな欠陥を抱えており、

今後上り龍のように成長していく新興国とは到底いえない国になっています。

 

時価総額が高い企業というのは、既にある程度成長した国に多く存在しているので、

結果として新興国の中でも成長しているBRICS諸国と東アジアの国に偏ってしまうのです。

 

新興国の高い成長率を取りこもうとした結果として、既に魅力的ではなくなった新興国の組入比率が高くなり、

新興国投資の醍醐味を失ってしまっているのです。

 

結果として以下のようにFTSEエマージングインデックスは、

同じくFTSEが算出している米国指数や先進国指数に大きく劣ったパフォーマンスとなっています。

FTSEエマージングインデックスの5年間の推移

参照:FTSE

 

 

更に価格の変動幅つまり投資の世界でいうリスク指標であるVolatilityも非常に大きくなっており、

High Risk Low Returnのインデックスとなっており、投資妙味はあるとはいえません。

 

コラム①:時価総額加重平均をわかりやすく解説

時価総額加重平均についてわかりやすく解説したいと思います。

 

例えば日本の最大の時価総額を誇るトヨタ自動車は時価総額が20兆円を超えています。

一方日本の最大手総合商社である三菱商事の時価総額は5兆円となっています。

 

この二つの銘柄の規模に応じて投資をするとします。

つまり2銘柄の時価総額加重平均を組成する場合を考えます。

 

1対1で組み入れた場合は規模の上では4倍のトヨタ自動車と三菱商事を同等に評価していることになるため、トヨタ自動車と三菱商事を1対1で組み入れるわけにはいきません。

規模に応じてトヨタ自動車と三菱商事を4対1で組み入れる必要があります。

 

同様のことを新興国の銘柄毎に加重平均ベースで組み入れて組成されるのが、

MSCIエマージングマーケットインデックスやFTSEエマージングインデックスとなっています。

 

コラム②:MSCIエマージングマーケットインデックスとの違い

FTSEエマージングインデックスと並んで新興国の代表的なインデックスである、

MSCIエマージングマーケットインデックスとの違いについて気になられた方もいらっしゃると思います。

 

どちらも新興国の時価総額加重平均指数なのですが、組み入れ対象となる国に若干の違いがあります。

FTSEエマージングインデックスは韓国を先進国と位置付けておりますが、

MSCIエマージングマーケットインデックスは韓国を新興国と位置付けているのです。

 

結果としてMSCIエマージングインデックスは中国・韓国・台湾で60%近い構成比率となってしまっています。

MSCIのセクター比率

参照:MSCI

 

 

しかしパフォーマンスとしてはほぼ同じで、FTSEエマージングインデックスと、

MSCIエマージングマーケットインデックスに連動する投資信託のパフォーマンスは、

以下のようにほぼほぼ同じ動きをしており、同じといって殆ど遜色ないでしょう。

FTSEとMSCIの比較

参照:justETF

 

新興国ETFの問題点②:個別国指数への連動を目指すETFの乖離率の高さ

新興国全体ではなく、投資対象となる個別の国については目星がついている。

しかし、個別の銘柄については分析することが出来ないという方は、

お目当ての国の指数に連動することを目標としたETFへの投資を考えられることでしょう。

 

しかし国別のETFにも致命的な欠陥があります。

それは以前ベトナムやインドのETFで分析した通り連動率の低さです。

 

 

ベトナムの例では外国人投資規制があり、外国人が株式の49%以上を保有できない規制銘柄が、

多数存在していることもあり、指数とETFの差が顕著となっています。

 

黒:ヴァンエック・ベクトル・ベトナムETF  オレンジ:ベトナム(VN)指数

ベトナム指数

参照:bloomberg

 

 

指数が100%上昇しているにも関わらず、ETFは40%の上昇にとどまっています。

乖離率が激しいですよね。

 

外国人の投資規制が存在しないインドでもベトナム程ではないですが、

ETFのパフォーマンスは実際のインデックスの半分程度になってしまっています。

 

 

連動しない要因としては、為替手数料が売買往復で発生することや、そもそも株を売買する時の手数料が高いことも要因として挙げられますが、

乖離率しかも絶対下方乖離することを考えると個別の国へのETF投資にも問題がありますよね。

 

新興国株式投資で大きな利益を獲得するには??

新興国株投資でとりあえず分からないからETFに投資をしようとしても、

組入銘柄や連動率の低さという観点からおすすめできないという点を上記で説明してきました。

 

新興国を投資対象とした新興国投資信託を選択肢とする方もいらっしゃると思いますが、

新興国の投資信託もおすすめできません。

今回は割愛しますが以下に纏めておりますので参考にしてみて下さい。

 

 

そもそも最も値上がりが見込める新興国は経済成長力が高い新興国で株式市場が整備されているにもかかわらず、割安に放置されている国です。

 

割安な国というのは魅力的であるにも拘わらず資金が流入していない国で、

ETFが組成される以前の国に多く存在しているのです。

 

他の多くの投資家の資金が流入する前に先行投資を行うことが出来れば、

大きな利益を狙うことが出来るのです。

 

私が投資を行っているオリエント・マネジメントではまさに経済成長力が高くて株式市場が整備されているにもかかわらず、株式が割安に放置されている中国に投資を行っています。

そのため、高い利益の獲得が見込まれるのです。

 

詳しくは以下をご覧頂ければと思います。

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新興国投資信託

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昨今新興国の勢いは留まるところを知らず、世界のGDPに占める比率は50%近くに達し、更に高い成長率を維持して世界経済の中で存在感を年々高めています。

当然、経済成長に伴って企業の収益成長率も世界の成長率を大きく上回っています。

先進国と新興国の経済成長率の差

しかし、2010年代は先進国株が堅調に推移したため、新興国企業は収益を伸ばしているにもかかわらず株価は低迷していました。
結果的に新興国株式の割安度は高まりつづけています。

新興国株式は割安

現在はいわばマグマが溜まっている状態で、2020年代は2000年代に堅調だった新興国株の時代が再び来ると想定されています。

とはいえ適当に選んだ新興国に投資しただけでは大きなリターンを得ることはできません。
新興国の中には投資環境が整っていない国や政治的に不安定な国が数多く存在しているからです。

新興国投資で大きなリターンを得るためには、

✔︎ 成長力・企業成長力が高い
✔︎ 株価が上昇するのに適した経済水準
✔︎ 株価が割安
✔︎ 現地の情報が得られる敏腕ファンドマネージャーが銘柄を厳選

などといった条件を満たす必要があります。

特に最後の観点が抜け落ちがちなのですが、やはり腕利きのファンドマネージャーが運用しないとなかなか市場平均を上回る高いリターンを望むことができません。

いわゆる大企業が運用する投資信託はマネージャーがサラリーマンとして雇われの身であり、結果にコミットするという観点では物足りない部分があります。

そのため、私は運用を任せるのであれば本物のプロとして己の腕一本でのし上がっているヘッジファンドが効果的であると考えています。

以下では長年新興国株投資を含めて投資を行なってきた私の経験や知見からヘッジファンドを含めておすすめできるファンドをお伝えしています。

新興国投資で大きなリターンを得たいと考えられている方は参考にしていただければと思います。

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